再漫長的夜也會有黎明，不經(jīng)意間，LED產(chǎn)業(yè)的天亮了。樂觀的業(yè)績，提升的產(chǎn)能利用率，飆漲的股價，一起刺激著大家的神經(jīng)。飛利浦公布第二季度照明事業(yè)部銷售額同比增長2%，得益于汽車照明、Lumileds業(yè)務(wù)和消費照明業(yè)務(wù)的業(yè)績增長。其中以LED為基礎(chǔ)的照明產(chǎn)品銷售額同比增長了28%，占整個照明事業(yè)部銷售額的25%。

　　國內(nèi)封裝廠聚飛光電上半年凈利潤預(yù)計同比增長25%-55%，公司給出的理由有三個：受國內(nèi)智能手機市場占有率提升及平板電腦出貨量增加的影響，公司小尺寸背光超亮系列產(chǎn)品銷售增長迅速;基于前期在技術(shù)，市場所做的充分準備，公司大尺寸背光產(chǎn)品在國內(nèi)一、二線重要電視廠家的銷量持續(xù)上升;隨著LED照明市場轉(zhuǎn)旺，公司LED照明器件產(chǎn)品銷售增長較快。各類產(chǎn)品銷售收入的快速增長，帶來了凈利潤增長。

　　產(chǎn)能利用率方面，臺灣芯片廠晶電、璨圓均表示上半年產(chǎn)能利用率接近滿載。國內(nèi)龍頭三安光電負責人也表態(tài)稱，這一年來LED市場開始好轉(zhuǎn)，特別是二季度開始需求旺盛，公司除幾臺研制設(shè)備外，目前在產(chǎn)的130余臺MOCVD設(shè)備均已滿產(chǎn)。

　　股價的反應(yīng)更為直接，納指成分股漲幅榜上位居第一的Revolution Lighting科技公司就是一家LED照明設(shè)備生產(chǎn)商。截止7月15日，該公司股價這一年以來累計上漲630%。國家LED芯片領(lǐng)軍者Cree年內(nèi)漲幅也超過100%。

　　照明需求居功至偉

　　我們認為，推動行業(yè)此次復(fù)蘇的因素在于LED照明市場的拐點降臨，背光需求，以及經(jīng)過市場洗禮后產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。

　　背光方面，在大尺寸例如電視、顯示器等產(chǎn)品滲透率已經(jīng)在90%左右，空間極為有限，而且這些產(chǎn)品本身的銷量增速也很低。主要是仍保持較高增速的平板電腦和智能手機貢獻了大部分新增需求。

　　目前主流觀點認為，國內(nèi)LED照明滲透率還不足10%，發(fā)展空間很大。LED燈具與普通節(jié)能燈直接售價仍然偏高，這是但考慮到使用期間電費和換燈綜合成本已經(jīng)顯現(xiàn)優(yōu)勢。還有很重要的一點是，前兩年事實上很多LED燈使用者的體驗并不太好，從目前的草根調(diào)研反饋看，情況已經(jīng)大有改觀。

　　LED燈泡價格仍維持明確下降趨勢，數(shù)據(jù)顯示，相當于傳統(tǒng)40W白熾燈的LED燈泡(450-485流明，暖白色)全球低點由2011年7月份的13.1美金降到2013年5月份的4.2美金。

　　事實上，根據(jù)我們的觀察，價格最低已經(jīng)到了2.5美元左右。不管是4.2還是2.5，LED燈泡價格下跌趨勢十分迅猛，而且并沒有停止的跡象。目前和節(jié)能燈價格差距已經(jīng)不大，相當于傳統(tǒng)40W光效的節(jié)能燈價格普遍2美元左右。

　　產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指經(jīng)過前期的低迷，抑制住了整個產(chǎn)業(yè)鏈過旺的投資沖動，已進入企業(yè)也有一個優(yōu)勝劣汰的過程。近年我們聽到了很多關(guān)于LED企業(yè)破產(chǎn)倒閉的消息，可以說，它們很多都是倒在了“凌晨5點鐘”。它們的倒下有偶然性，也有必然性。

　　非龍頭不要

　　一個行業(yè)的健康與否，并不在于業(yè)內(nèi)所有企業(yè)都能高盈利，這種情況往往伴隨“過熱”，也不會持久，恰是產(chǎn)業(yè)不成熟的表現(xiàn)。健康的產(chǎn)業(yè)必須具備行業(yè)仍能保持穩(wěn)定增速、不會有明顯的產(chǎn)能過剩和不足、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部競爭有序、能獲取合理利潤率等特征。我們認為，LED行業(yè)正逐步具備這些特征。

　　在這個過程中，最受益的毫無疑問是產(chǎn)業(yè)鏈上的幾家龍頭廠商，例如三安光電、聚飛光電和瑞豐光電等。它們首先是具備了領(lǐng)先同行的技術(shù)能力，在技術(shù)更新頻率很快的LED產(chǎn)業(yè)，這是最大的優(yōu)勢。也是進口替代的最大受益者，例如在芯片領(lǐng)域，三安光電在大尺寸背光領(lǐng)域率先取得突破，從而打破了臺灣和日韓廠商對大尺寸液晶顯示背光用LED芯片市場的壟斷，近日一舉獲得深圳兆馳5億元的訂單。

　　受制于技術(shù)能力，國內(nèi)其它一些芯片廠商主要業(yè)務(wù)仍然普遍集中于顯示屏等低端市場，競爭激烈，盈利能力低下。在中大功率芯片技術(shù)上，則鮮有作為。此外，龍頭廠商還具備一定規(guī)模優(yōu)勢，并且更有條件推動垂直一體化，進一步控制成本。